央行连夜发文，释放重要信号！

11月17日晚，央行发布了《2017年第三季度中国货币政策执行报告》，其中明确释放了很多重要信号！

下面暴哥和大家一起来看一下：

关于未来的货币政策：

报告中开宗明义的表示，中国人民银行继续实施稳健中性的货币政策。

在谈到，现阶段处于转型期的中国经济与货币政策的关系时，央行表示：

当前中国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期。要继续保持定力，提高对局部性、阶段性经济波动的容忍度，着力构建市场机制有效、微观主体有活力、宏观调控有度的现代化经济体系。保持宏观政策的连续性稳定性，实施好稳健中性的货币政策。

和暴哥此前在文章强调的一样，提高对经济增长的波动性和容忍度，央行的货币独立性会得到显著的提高，不会因为各方面对经济增长的过分需求，而放松银根。（周小川此前也提到了央行在货币政策实施空间上的难处）

关于公开市场操作：

暴哥此前一直和大家说要有一些大局观，更全面的看待央行向市场投放的货币规模，并不是阶段性的通过逆回购等操作表现出净投放就可以解释为货币政策的放松，因为在净投放的同时，有其他渠道可能在回收流动性，比如财政因素、季节性因素等等。

在报告中，央行也提到了相关操作的目的。

前瞻性估测收紧和释放流动性的季节性、临时性因素，增强通过逆回购操作主动投放和回笼的灵活性。央行连续投放多少、连续回笼多少都是“削峰填谷” 的表现，旨在熨平诸多因素对流动性的影响，并不代表货币政策取向发生变化。

6月份左右，暴哥曾经撰文说，央行的预期管理正在加强，通过和市场的沟通和联系，可以打消由于不确定或者恐慌人为带来的流动性的匮乏。

在报告中，央行也再次强调了这一点：

加强预期管理，在每日常态化开展逆回购操作的基础上，通过《公开市场业务交易公告》及时向市场阐述银行体系流动性影响因素和央行操作意图， 提高货币政策透明度。

不过，作为央行来说，由于其地位的特殊性，全球央行都无法真正做到把自己的实际意图明白无误的表现出来，不然可能会有一种信号过于强烈的感觉，反而不利于货币工作的管理。

三个重要政策的目的：

近期央行执行或即将执行了三个重要的政策，在本次报告中，央行也给出了自己的目的：

1、开启2个月期逆回购的目的：

央行开展 2 个月期逆回购操作， 既能对冲税期和政府债券发行的影响，降低央行短期限逆回购品种滚续操作的压力， 而且到期时又可与年末财政大规模支出相对冲，实现更长时段的“削峰填谷”。

2 个月期逆回购还可以提前供应跨季、跨年资金， 有利于提高资金面稳定性，稳定市场预期。此外，还可增强市场主体融出较长期限资金的意愿，优化市场利率期限结构。

简单来说，其实目的有两个：一个是拉长资金的投放，避免操作上过于频繁；再有十月份推出来就是为了应对年末流动性的，缓解2到3个月这个阶段利率上涨的太快，造成利率市场扭曲程度加大。

2、定向降准的目的：

对普惠金融实施定向降准政策建立了增加普惠金融领域贷款投放的正向激励机制， 有助于促进金融资源向普惠金融领域倾斜，进一步优化信贷结构。 对普惠金融实施定向降准政策是对原有定向降准政策的替代和优化，并不改变稳健货币政策的总体取向，银行体系流动性将保持基本稳定。

定向降准，暴哥一直是两个想法，短期来说：总有人把定向降准理解为宽松，但还是那句话，您得综合考虑啊，不能以偏概全。如果央行预计明年市场流动性更紧张，那作为对冲原本就应该采取行动。

长期来说，我们的准备金率确实太高，高到本身抑制了货币政策的操作空间，造成央行很难真正走向成熟。因此趋势来讲，降准是必然的。但这同样不能解读为就是宽松了。

试问，利率逐渐走高了，这算哪门子宽松？