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许仲翔:次债危机源于均富理想

  • www.028f.com 2008-03-22 成房网
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  • 安士莲

    “如果你不在华尔街,你可能感觉不到那种紧张的气氛”,锐联资产管理有限公司 (ResearchAffiliates)资深合伙人许仲翔博士说,目前华尔街的流动性已经紧张到非常夸张的地步,并非像外界猜想的那样,是一场流动性阴谋。

    “人们都捂紧了自己的钱包,不愿意贷款给别人。”很多银行都面临着高额的资金缺口,即便是最安全的银行,也不愿意彼此拆借,因为你永远不知道下一个谁会倒闭。

    锐联公司目前管理着约360亿美元资产,是较早一批从次债投资中全身而退的美国投资机构。

    许仲翔说,这场危机远远没到头,虽然我们已经见证了最糟糕的时刻,但是未来还会有越来越多的银行持续爆出亏损,没有人知道确切的数字。

    流动性危局

    许仲翔回忆道,这场危机在2007年初便已初露端倪,最早出现问题的是华尔街的大投行贝尔斯登。

    “我们当时刚好是贝尔斯登的客户。他们出现了这样的风险,很担心客户会不会跑掉,所以专程拜访了我们,探讨他们面临的问题。所以我们可能是华尔街最早一批知道问题出在哪儿的机构。”

    许仲翔说,因为及早得到风声,锐联公司在去年中旬就把所有与信贷有关的业务削减掉了,不再购买任何有信贷风险的债券,并幸运地避过了这场危机。

    说到华尔街当下面临的流动性紧缩问题,许仲翔说,目前,在华尔街借钱已经成为一件非常困难的事情。

    华尔街银行的资金链已经濒临枯竭。银行间隔夜拆借利率(LIBOR)已经比联邦基金利率高出了近1%,而在以前,大型银行之间的隔夜拆借利率与政府提供的拆借利率相差非常小,只比联邦基金利率高千分之零点几。

    “就连最大的、被认为是最安全的银行之间,隔夜拆借款利率都要比联邦政府脱现利率窗口提供的利率高近1%。这是很夸张的,而且现在有钱的人都不敢借钱给别人。”

    美国的一些地方政府,比如市、县等,他们的短期资金需求非常旺盛。老师、警察等等都要发薪水,盖桥铺路都需要钱,他们也需要拆借款,但是现在连这些地方政府都借不到钱。

    “因为以前这些政府的主要收入来源就是房地产增值税,现在房地产不行了,那么税收从哪里来?”

    许仲翔认为,美联储3月12日宣布再次给市场注入2000亿美元的流动性,这会给银行一些喘息的空间,防止事态进一步恶化。但是由于这一场次债危机,美国大部分的财富都已经散去,投入的这一黑洞的部分财富,永远都回不来了。

    更为重要的是,房地产泡沫破灭了,这导致美国经济出现严重的衰退。美联储现在想要达到的目标是,防止市场出现流动性和信心危机,防止出现不理性的价格行为。

    危机溯源—— “均富”理想

    次债危机是美国房地产泡沫化引爆的金融危机。

    在前一波股市大跌的时候,美国的利息被压到一个百分点,很多人把房子拿去抵押,廉价贷款去炒股、度假、投资再买第二栋房子。人们对股市的投资热情一下子就把股价炒了上去,由于房产市场和股票市场是同步飙涨的,房地产市场也因此火热起来。

    “有钱人有房子、中产阶级也有房子,穷人又买不起房子,现在就没人买房子了,怎么办呢?”

    许仲翔说,于是有些银行就去找穷人来买房子,银行当然知道这些人没有钱,但是银行还是“黑着良心”帮助这些无力买房的人造假,获得房屋贷款,因此才被称作“次级债”,与“优质债”相对应。

    一瞬间,炒房子变成了全民运动。

    但是这些银行也并不直接持有这些贷款,他们将贷款打包、证券化,又转手卖出。在许仲翔眼里,美国人的生产制造业其实做得并不好,但是美国人精于 “包装”,它把所有的东西都包装得很漂亮,然后出售,包括金融。

    当时政府为了要活络房屋保险,为了达到社会“均富”的理想,便出面提供房屋贷款担保。

    因此次级债涉及到的行业牵涉到投行、传统银行、房屋贷款银行、保险公司、基金公司等各个行业。一旦一个环节出现问题,就会把所有其他行业拖下水。

    许仲翔说,其实对于花旗等大投行而言,次债本身并不是一块很大的业务,但是它的杠杆效应导致了整个行业的全面洗牌。

    许仲翔并不看好美国未来一年的经济走势。“看2008年的消费趋势怎样,就要看2008年圣诞节时人们的购买力怎么样,现在工厂已经开始接订单,开始生产,我觉得2008年的购买力很差。”

    Editor:成房网(www.028f.com),成都房产信息网。

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