专家称热钱进股市弃楼市 二季度涌入千亿美元

广东省社科院热钱研究监测专家黎友焕：热钱流入速度前所未有，进股市弃楼市

中国社会科学院金融研究所银行研究室主任曾刚：二季度涌入热钱约一千亿

我国二季度的热钱的大致规模约为一千亿，中国经济整体企稳回升，人民币升值预期增强，都是短期国际资本流入的幕后推手。专家认为：这次热钱流入速度前所未有，而且与以往不同的是，这拔热钱进股市而弃楼市。通过设置门槛和适当的货币政策，热钱并非不可防范。

热钱监测专家：热钱流入速度前所未有

这次热钱与上次不同：进股市弃楼市

今年一季度，央行从市场上购买的外汇量平均每月仅有1000多亿元，几乎是自2006年以来的低谷。但从4月开始，这个数据直线上扬，5月份已经上涨到2869亿元，而到6月底，中国的外汇储备首次突破了两万亿美元，与此同时，国内股市、楼市持续升温，这似乎在多个方面印证了对热钱涌动的担忧。那么，数以百亿计的国际热钱到底如何流入国内？它们流向了哪里？带来的风险又有多大？

记者：“我知道你们有一个十几个人的小组一直在关注热钱的流动，最近有没有发现什么新的动向？”

广东省社科院热钱研究监测专家黎友焕：“我们发现四月份开始热钱表现出非常活跃的状态，就是加大流进。一直到六月份，我们发现六月份上旬已经出现净流入状态，我们跟踪它的流进速度，它呈现加速度流进的状态，而且六月份到现在这个速度是前所未有的，是02年跟踪到现在最厉害的速度，但是目前的总量还没有像07年 08年流进速度的总量。”

记者：“大概是当时流进总量的多少？”

黎友焕：“现在我们不好比，但是大约能达到60%到70%的量。”

记者：“那据你们了解这批热钱流向了什么地方？”

黎友焕：“我们发现这一波热钱进来，新进来的，是回避房地产的。实际上热钱这两个月是抛弃了房地产，所以我们预计房地产很快会出现一波调整。既然房地产不是它们的主要新流向，而且我们发现六月份开始是成为它们抛弃的对象，那么这个问题就大了。所以我们一眼就发现是股市，新流进来的热钱主要是流进了股市，那么我们马上也在跟踪。我们发现热钱已经对股市表示出非常高度的重视，那意味着股市要是这样疯下去，没多久成为热钱再抛弃的对象，因为太快，太快就不正常。它的特征就是流动快，秘密流动，追逐高利润。”

记者：“背后到底是什么人，什么机构在操纵热钱呢？”

黎友焕：“主要还是以港 澳 台的投资和储蓄资金为主。那么那一波热钱进来一开始也是以港 澳 台的投资和储蓄资金，后来我们就发现世界华人的投资和储蓄资金，再后来发现有国际投机基金进来。实际上热钱的流动我们大陆的境外热钱流动都有这样一个特点，从大的方面讲，放眼全世界，没有哪个国家或地区能完全阻挡热钱。”

记者：“那现在它们是走什么渠道呢？”

黎友焕：“它们这样的企业也好，地下钱庄也好，在跨境运作资金流动的时候，他们什么方法都用。比如说他们会跟贸易公司联系，通过对外贸易收汇进来；他们通过外商投资企业用FDI的形式进来；他们甚至通过加工厂发工缴费的形式带进来，很多的方式，我们细分渠道，有100多种渠道。”

黎友焕：“在02年以前，这种非法流动，从美国直接进来的很少很少。实际上我们跟踪到人，我们才在06年07年，08年才发现这样的踪迹，就是国际组织国际基金在美国进入中国大陆的，才跟踪到这样的踪迹。当然06年以前很多美国的企业，包括美联证券，他们在我们国内一些大城市购买一些房产，那么这房产，不能说他们是热钱进来的，但他们确实在我们中国大陆赚了很多钱，那么这一步我们没有纳进去。”“总的来说，美国的资金流向中国大陆是逐年增加的，那么这个也是应该引起美国方面的注意的。我相信我们这两年下来之后，我们的整个货币政策，整个经济政策受到热钱影响之后，美国方面应该会重视这样一个问题。”

记者：“对于热钱在中国大陆市场的异常流动，您认为中美两国政府应该注意什么问题？应该怎么做？”

黎友焕：“美国和中国在制定汇率政策的时候要考虑到双方的差别，因为这个市场还是一个整体的国际市场，还是自由流动的市场。美国的政策制定者你也要意识到，你的钱和中国的钱只是两个市场，两个不同的市场，当然它会沟通的，会流通的。你这个政策会影响到对方的政策，你会影响到对方的资金的流动。我们引用资金政策的时候也要考虑到国外其他地区，比如说美国的汇率政策。我们考虑刚才你说的是否要加息。不仅要考虑到我们是不是通胀通缩的问题，可能也要考虑到国外的汇率，比如说美国的汇率，也要考虑到我们的政策出台之后我们这个市场上的一拨流动资金，会怎样流动的事情。还有一个中美未来的合作就是要共同打击非法资金的跨境流动。”

记者：“那有什么办法吗？”

黎友焕：“沟通信息是最大的。假如说两地政府，特别是金融界能沟通这样信息，这个银行的资金的身价和流动方向，某个大型企业、某个投机基金的流动方向的话，一沟通马上就得到了结论。这个是未来两国合作的一个很重要的方面。”

美国布鲁金斯学会资深研究员、清华布鲁金斯研究中心主任肖耿：

国家可设门槛挡热钱

自从去年9月，国际金融危机爆发之后，全球资本市场在随后两个季度里，经历了好几轮暴跌风潮。特别欧美日等主要市场在去杠杆化的过程中，前期积累的泡沫被迅速挤出，国际资本的投资偏好也发生了转移，而率先重现生机的新兴市场无疑是这些资本逐利的首选。

怎么看待这些变化？我们也采访了清华布鲁金斯公共政策研究中心主任、美国布鲁金斯学会资深研究员肖耿。

央行最新公布的统计数据显示，我国第二季度外汇储备净增长1778亿美元。其中贸易顺差仅能解释348亿美元，外商直接投资仅能解释183亿美元，而除此之外的上千亿美元的增长规模却缺乏合理解释，只能归结为短期国际资本的流入。也就是说，在过去3个月中，平均每天有11亿美元的疑似热钱流入我国。美国布鲁金斯学会是美国学术界最具影响力的思想库，这个学会的资深研究员肖耿对告诉了我们热钱涌入的原因。

美国布鲁金斯学会资深研究员、清华布鲁金斯研究中心主任肖耿：“一个是美国目前采取零利率政策，所以在美国的投资回报率都很低，那么其他国家基本上也都是零利率政策，这样的话，有机会的话，大家都会愿意来到中国，因为美国利率是零，经济增长是负的6%，中国的经济增长是8%，然后投资的机会也相对来讲多一点这是一个原因。另外还有一个原因，中国货币政策也是比较宽松的，然后有些国内自己的钱进入了楼市、股市，主要是对将来的通胀有一种预期，这个很自然地会吸引很多热钱也希望加入到投资房地产、股市的浪潮当中去，所以很自然的现象，会出现更多的热钱进入中国。“

肖耿认为，热钱的流入虽然反映了国际资本对中国经济的看好，但也是对中国货币政策的一个挑战。

肖耿：“我们现在按照正常情况，有资产价格膨胀，还有股市膨胀，我们应该加息来控制泡沫，但是我们加息又怕将海外热钱吸引进来，所以对货币政策有一个矛盾。一方面我们希望通过发宽松的货币政策来创造就业，来稳定经济增长，但是另一方面又怕加息会吸引更多的热钱。如果是收紧银根的话又怕对就业造成影响，所以我觉得是比较复杂的一个挑战。”

实际上，从金融危机爆发以来，美国就不断采取措施来摆脱危机，在接连降息之后，从今年3月份有采取了定量宽松的货币政策，大量增发货币，而在经济全球化的时代，中国也受到了这些政策的影响。

肖耿：“美国的货币政策对我们的影响，负面的影响非常大，造成很多麻烦。”“它政府发了很多钱，是为了创造就业，为了救这些企业，它在短期内经济状况非常糟糕，不太容易产生工资的上涨，还有通胀，那么它有通胀是将来的事。但是它最大的问题就是说，它把全球的利率名义利率降得很低，因为它是世界上最重要的一个经济体，也是最重要的中央银行，所以它基本上设置了全球的利率的价格水平，这个对我们的影响非常大，因为它是零利率嘛，所以大家都不愿意在那儿投资，因为投资的回报率太低了，就是从金融投资来讲所以这个是对我们造成了冲击。”

虽然热钱涌入的通道非常隐密，但在美国布鲁金斯学会资深研究员肖耿看来，热钱并非不可防范。

肖耿：“那么对热钱可以采取一些行政的办法来控制，比如它通过银行系统进入境内的钱，我们可以采取一定的管制，对它的利息征税，或者是对它的进入、流出。进来以后再出去采取一定的限制。”“所以很重要的就是，它进来的时候、出去的时候要设置一些前进上的障碍，使得它投机的成本大大增加。”

肖耿告诉我们，除了设置一些门槛，我们的货币政策也可以针对热钱进行调整。

肖耿：“应当按照我们自己的需要加息，尽快地加息来控制房地产和股票市场的泡沫，但是同时也可以继续采取宽松的货币政策来创造就业。”“我们可以做到加息，但并不是收紧银根，就是我们还是支持一些比较好的项目，继续4万亿，这些项目都是很好的。但是我们要保证资本的价格要比较合理，不能因为通胀，资产通胀，导致我们实质利率是负的。就是说我们的存款利率减去通货膨胀它应该还是正的，维持是正的，这样我们对资本的利用效率会比较高一些，不会说我们国内的金融市场由于国际的因素导致混乱，这个我觉得是最重要的。”

中国社会科学院金融研究所银行研究室主任曾刚：

二季度涌入热钱约一千亿

Editor：成房网（www.028f.com）,成都房产信息网。